【热点评说】转行第一站：投关不好干

国内有些上市公司专门聘请投关人员，但未成气候，港股上市公司有专门的IR负责人。

投资者关系=投关=IR。

查看了多家上市公司公告的投资者关系管理文件，都将董秘列为投资者关系管理的负责人，提及了对各类投资者的分类管理。我近期经历了几十场反路演，并接触了数家财经类媒体，意识到不同类型的投资者需要不同的管理方案。

其中针对反路演，体会到不同买方机构对上市公司的关注点有所不同，但核心都围绕一个主题——公司业绩质地，或者还是那句万变不离其宗的话——核心围绕估值。

金融领域解决的核心问题就是企业估值问题，企业估值问题不是孤立存在的，而是多方因素造成的结果。买方机构核心围绕业绩预期，给出相应估值预期，再来测算市值的增值空间，择时买入。

对于制造型企业，通过了解产品产能、产能利用率、原材料及售价大致情况、毛利和三费等维度前后佐证业绩确定性。

所以公司投资价值的PPT需要（1）更深度的公司质地分析，（2）更清晰的主营业务情况介绍，以及（3）影响估值提升的信号，（4）总体要传递清晰的经营战略和资本战略。

公司质地分析主要围绕三个方面： 第一方面是产业结构、产业增长趋势、产业竞争分析；第二方面是微笑曲线两端的重点分析；第三方面是明确打造的竞争壁垒/护城河。

主营业务情况介绍主要包括三方面： 第一是目标市场及市场容量分析；针对制造业第二要阐述公司产能及利用率；第三是某些具体市场的经营策略及增速。

估值提升的信号有很多种，从行业研究员覆盖上市公司能看出一些有趣地方，券商行业研究分类参照了《上市公司行业分类指引》，每季度证监会也会公布上市公司行业分类结果。例如制造业中的新材料，券商行业没有新材料研究员，只有基础化工研究员，能够给到的公司估值倍数是十几倍到二十几倍区间，而随着企业材料应用领域的变化，可能深度进入到汽车领域，可能深度进入到电子领域，所给出的估值区间就不一样了。而其核心，还是回到公司业绩中的业务构成，从业务毛利水平等方面体现出来。

清晰的经营战略也是考察企业经营管理能力的前提，百年企业和十年企业的区别就在于此；清晰的资本战略更是考察一个企业具备巨头企业成性还是中小企业尿性的重要前提。上市公司本就是资本市场中的一种业态，从企业IPO和被上市公司并购的那一刻起，或者说更早点，从企业开始接受股权融资的那一刻起，就注定了该企业将进入资本市场。而进入资本市场就需合理而充分的运用资本市场的工具。具备资本战略的重要性就在于，是创业者、还是企业家、还是资本家；或者更粗暴点，利润是亿级、还是十亿级、还是百亿级。

回到投关这件事，其实并不需八面玲珑。看到一些上市公司的”闭嘴你有”系列，看到黑芝麻芯片研发出来就让南方黑芝麻涨停，还有各种搞笑的涨停事件，会发现怎样的投资者都有，董秘既要接好100股股民或意向股民的咨询电话，也要维护好机构买方”大客户”，策略侧重有所不同，但万变不离其宗，核心都是围绕估值、定价，讲通企业的质地。

都说董秘说话听一半，董事长说话等于没说。或许某种程度上说明了现有许多上市公司对资本市场是缺乏理解且关注不足的。投资者关系做好了会带来一定程度的企业市值溢价，比如再融资环节的更有效沟通；还可反观公司内部治理、内部经营策略，例如往市场空间更大、毛利更高的领域布局。上市公司如能对资本市场保持敬畏、立场客观、有承诺有兑现，就是个乖上市公司。